L’Espagne s’apprête-t-elle à rejoindre la cour des grands ?
Du point de vue purement économique, nous sommes d’avis que l’Espagne a quitté la périphérie de l’Europe pour rejoindre le groupe des pays semi-core de la zone euro. D’après le FMI, le potentiel de croissance de l’Espagne serait passé de 0% en 2014 à 1,5% cette année. À cet égard, les réformes structurelles amorcées début 2009 ont clairement contribué à améliorer la compétitivité et renforcer le potentiel de croissance du pays.
En outre, et de manière plus importante, il est fort probable que le marché valorise favorablement l’Espagne au cours de l’année à venir. La revue de la notation de l’Espagne, actuellement de BBB+ assortie d’une perspective positive, par S&P le 23 mars 2018, pourrait bien y contribuer.
Les perspectives de croissance restent robustes, tandis que les tensions entre la Catalogne et Madrid se sont quelque peu apaisées. Dans ce contexte, les risques macroéconomiques nous semblent avoir suffisament reculé pour inciter l’agence de notation à revoir la note de l’Espagne à la hausse, à A-. Avec deux notations de catégorie A (Fitch a revu à la hausse à A- la note du pays le 19 janvier dernier), le marché devrait très probablement commencer à valoriser l’Espagne comme les autres crédits souverains notés A.
Rebecca Braeu, Mellon
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