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NOS IDÉES ET RÉFLEXIONS POUR ALIMENTER VOS DÉCISIONS D’INVESTISSEMENT
18 février 2021

Le marché boursier américain est-il en train d’accumuler les problèmes ?

Les bulles de marché se caractérisent par plusieurs traits distinctifs, au premier rang desquels la valorisation. Il est en effet communément admis que les marchés sont extrêmement surévalués durant ces périodes, un constat qui s’est jusqu’à présent systématiquement vérifié. Le ratio cours/bénéfices corrigé des variations cycliques (CAPE) de Robert Shiller indique par exemple que les actions américaines sont presque aussi surévaluées aujourd’hui que pendant la bulle Internet de 2000.

Autre élément caractéristique d’une bulle boursière en phase avancée : le comportement spéculatif effréné des investisseurs, en particulier non professionnels, attirés en masse par la hausse des prix et le vif intérêt suscité par les actions. Nous constatons aujourd’hui une véritable explosion du trading d’options par les investisseurs particuliers. Le volume des petits achats (moins de 10 contrats) d’options call sur actions américaines a en effet été multiplié par huit par rapport à 2019, une année qui était pourtant déjà bien au-dessus de la moyenne à long terme.

Dans les derniers stades d’une bulle, caractérisés par des valorisations élevées et des comportements spéculatifs, les banques d’investissement ont souvent fort à faire pour aider les entreprises à se financer sur les marchés des capitaux. L’année 2020 a ainsi donné lieu à un volume record d’émissions d’obligations d’entreprises et à pas moins de 480 introductions en bourse, contre 406 en 2000. Parmi ces introductions en bourse, 248 concernaient des SPAC (véhicules spéciaux d’acquisition) américains, des « coquilles vides » créées dans le seul but de fusionner avec une société privée pour la faire entrer en bourse plus rapidement que dans le cadre d’une procédure normale.

Compte tenu de tous ces facteurs, difficile de donner tort à ceux qui avancent que le marché américain se trouve actuellement dans une bulle.

L’équipe Real Return de Newton.

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