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NOS IDÉES ET RÉFLEXIONS POUR ALIMENTER VOS DÉCISIONS D’INVESTISSEMENT
9 mars 2022

Conséquences pour la Fed et conflit russo-ukrainien

L’invasion récente de l’Ukraine par la Russie coïncide avec une envolée des prix des matières premières, des mesures de relance budgétaire et monétaire excessives et des perturbations au niveau de la chaîne d’approvisionnement, autant d’éléments qui se sont traduits par un niveau d’inflation des prix à la consommation inédit depuis près de 40 ans.
Alors que la Réserve fédérale américaine devrait procéder à son premier relèvement des taux mi-mars et que la Banque centrale européenne (BCE) cherche à réduire ses mesures QE et à relever elle aussi ses taux plus tard dans l’année, le spectre de la stagflation se heurte désormais aux mesures monétaires en place.
Des perspectives de hausse de l’inflation incitent d’ordinaire les banques centrales à resserrer leur politique. Toutefois, et en particulier pour l’économie européenne, l’invasion de l’Ukraine et les troubles d’approvisionnement en énergie à prévoir viendront dans le même temps doucher la confiance des entreprises et des consommateurs. Les indicateurs économiques de ces prochains mois devront être surveillés de près pour savoir si les forces géopolitiques à l’œuvre affectent le sentiment des marchés.

Dans l’état actuel des choses, nous sommes convaincus que le FOMC relèvera bel et bien ses taux à plusieurs reprises durant le premier semestre 2022, mais ne sommes pas encore certains qu’il procédera aux sept hausses prévues par les marchés monétaires, notamment au regard du net aplatissement de la courbe ces derniers mois. Pour la BCE, le retrait des liquidités sur les marchés devrait avoir un impact considérable sur les spreads des obligations d’entreprises, étant donné ses achats importants de crédit durant la pandémie. La BCE pourrait ainsi devoir revendre des obligations d’entreprises sur le marché alors même que l’incertitude liée au conflit russo-ukrainien commence à alimenter le malaise lié au crédit privé en Europe.

La menace de sanctions supplémentaires et les tensions accrues devraient selon nous maintenir les prix de l’énergie à un niveau élevé, mais sauf en cas d’interruption importante de l’approvisionnement en énergie, le coup porté à l’économie (qui engendrerait une situation de stagflation) pourrait être moindre. Les banques centrales pourraient ainsi entamer leur cycle de resserrement, avec toutefois un taux final inférieur. »

Richard Bullock, analyste investissement senior, Newton Investment Management.

Doc ID: 879922

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