Sans conteste, les marchés émergents ont été mis à rude épreuve depuis le début de l’année et la frilosité des investisseurs n’a rien de surprenant. Des événements tels que la politique italienne ou les futures décisions de Trump en matière de politique commerciale, susceptibles de créer des chocs négatifs, sont difficiles à mesurer ou à anticiper. Une sortie des marchés émergents nous semble cependant prématurée. En effet, nos perspectives macroéconomiques mondiales sont plutôt favorables à cette classe d’actifs.
Les principaux facteurs exogènes devraient permettre d’inverser la tendance récente et de renforcer des actifs émergents tels que la dette en devise locale. Si les taux d’intérêt américains peuvent encore progresser légèrement, l’essentiel des hausses de taux de la Fed est déjà intégré dans les courbes de taux à terme. La perspective d’une croissance mondiale relativement saine continue de soutenir les prix des matières premières, ce qui représente indéniablement une aubaine pour de nombreux pays exportateurs. Enfin, nous estimons que certains facteurs fondamentaux qui laissent présager d’une dépréciation du dollar US demeurent intacts. Selon nous, le dollar US est en outre surévalué, notamment au vu de la montée du double déficit, extérieur et budgétaire. Nous anticipons donc un recul du dollar, qui devrait bénéficier à la classe d’actifs. Nous sommes convaincus que celle-ci finira par se redresser et affichera une performance robuste, à condition de se montrer patient.
Federico Garcia Zamora, directeur marchés émergents – Mellon
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