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NEUE IDEEN UND KNOW-HOW FÜR IHRE INVESTMENTANSÄTZE
26. März 2020

Die Ökonomie der Angst

Derzeit sind zwei Pandemien im Spiel: Die erste ist natürlich die Verbreitung von Covid-19, die einen enormen Einfluss auf die Art und Weise hat, wie wir leben, arbeiten und spielen. Die zweite ist eine Angstpandemie, die am deutlichsten an leeren Supermarktregalen und an den Finanzmärkten zu beobachten ist. Die erste Pandemie ist schrecklich, wird aber letztendlich vorübergehen. Der zweite ist ebenfalls „viral“ geworden und in gewisser Weise gefährlicher, da sie die Gefahr birgt, einen massiven, aber letztendlich vorübergehenden Schock für die Wirtschaft in etwas Langlebigeres und Schädlicheres zu verwandeln.

 

Ich werde oft gefragt, ob es Parallelen zur aktuellen Situation gibt. Die ehrliche Antwort ist wahrscheinlich nein, aber die spanische Influenzapandemie von 1918-19 ähnelt dieser ein wenig. Diese hat wahrscheinlich einen größeren Beitrag zur globalen Rezession der frühen 1920er Jahre geleistet, als die meisten Ökonomen bisher eingestanden haben. Es war zweifellos eine schwerere Belastung als das derzeitige Coronavirus – mehr als 25 Millionen Arbeiter im besten Alter starben und mehr als 500 Millionen Menschen könnten infiziert worden sein. Am Ende des Ersten Weltkrieges verbreitete es sich schnell, als Truppen in ihre Heimatländer demobilisiert wurden – ein Fehler in der öffentlichen Gesundheitspolitik (wenn auch verständlich). Hinzu kamen geld- und fiskalpolitische Fehler – die Hauptängste waren der Inflationsdruck während des Krieges und der enorme Anstieg der Staatsverschuldung. Eine zweifellos komplexe Situation wurde sowohl aus Sicht der öffentlichen Gesundheit als auch aus makroökonomischer Sicht schlecht behandelt.

 

Ich habe nicht das Gefühl, dass wir diesmal ähnliche Fehler machen. Ich kann nur schlussfolgern, dass es da draußen riesige Kaufmöglichkeiten gibt. Müssen wir warten, bis die Märkte ihre kollektiven Gedanken wiederentdecken und die zweite Pandemie nachlässt? Für die Mutigsten möglicherweise nicht.

 

Shamik Dhar, Chefökonom von BNY Mellon Investment Management.

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