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NEUE IDEEN UND KNOW-HOW FÜR IHRE INVESTMENTANSÄTZE
25. Juni 2020

Was die Covid-19-Krise für Kommunalanleihen bedeuten könnte

Die negativen wirtschaftlichen Folgen von COVID-19 und die Auswirkungen auf die fundamentale Bonität ziehen wachsende Sorgen unter Investoren, die in Kommunalanleihen engagiert sind, nach sich. Da die beklagenswerten Auswirkungen der Pandemie anhalten, sehen sich die kommunalen Stellen mit zunehmenden Einnahmeausfällen konfrontiert. Umsatz- und Einkommenssteuereinnahmen sinken, während sich die Kosten für Sozialleistungen im Zuge des gestiegenen Bedarfs erhöhen. Einige der größten kommunalen Emittenten und die Gouverneure verschiedener Bundesstaaten haben öffentlich zusätzliche staatliche Hilfen eingefordert. Dies wurde durch den Markt aufmerksam beobachtet und hat die Frage aufkommen lassen, ob der aktuelle Umfang der Staatshilfen ausreichend ist.

 

Wir rechnen nicht damit, dass die Pandemie zu breit basierten Ausfällen bei Kommunalanleihen führen wird. Ein Großteil der Emittenten verfügt über zugrunde liegende Stärken, wie beispielsweise eine robuste Besteuerungsmacht und die Fähigkeit, unabhängig Steuersätze festsetzen zu können, was den Kommunen ausreichend Flexibilität verleihen dürfte, um weiterhin ihren Schuldendienst leisten zu können. Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass manche Anleihen durch die Ratingagenturen herabgestuft werden, da die Veränderungen der Einnahmen- und Kostenstrukturen in sämtlichen Sektoren anhalten und sich in den nächsten Wochen und Monaten noch verstärken dürften. In Anbetracht des Ausmaßes der wirtschaftlichen Turbulenzen könnten schwächere Kommunalanleihen tendenziell eher ausfallgefährdet sein oder tatsächlich in Zahlungsverzug geraten. Wir bleiben indes zuversichtlich, dass die allgemeine Bonitätssituation für Kommunalanleihen mit Investment-Grade-Rating solide bleibt

 

Sherri Tilley, Investmentstrategin, Dan Barton, Leiter Municipal Bond Research und Dan Rabasco, Leiter Municipal Bonds bei Mellon.

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