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NEUE IDEEN UND KNOW-HOW FÜR IHRE INVESTMENTANSÄTZE
18. Juni 2020

Das sich ändernde Gesicht der Kreditmärkte

Das Universum an Fallen Angels wächst stetig weiter, d.h. es bestehen immer mehr Gelegenheiten, sich bei herabgestuften Anleihen mit Abschlägen zu engagieren. In den vergangenen zehn Jahren fielen die Zinsen so niedrig aus, dass die Unternehmen immer mehr Anleihen begeben haben. Die Pandemie hat jedoch niedrigere Unternehmensgewinne und einen schwächeren Konjunkturausblick zur Folge. Daher werden nun einige Unternehmen, die möglicherweise nicht vorsichtig genug vorgegangen sind, von den Rating-Agenturen herabgestuft.

 

Positiv betrachtet, bedeutet eine höhere Zahl an Herabstufungen, dass mehr Anleger Zwangsverkäufe tätigen, was wiederum in stärkeren Abschlägen und potenziell höheren Erträgen zum Ausdruck kommt. Von Anfang des Jahres bis Ende April, also innerhalb von nur vier Monaten, wurden Anleihen im Umfang von über 150 Mrd. USD herabgestuft. Dies ist mehr als in jedem vorangegangenen vollen Kalenderjahr. Die Sell-Side-Analysten gehen davon aus, dass bis Jahresende weitere Fallen Angels im Umfang von 200 bis 700 Mrd. USD hinzukommen werden.

 

Zudem bieten die im März gestiegenen optionsbereinigten Spreads (Option-adjusted Spreads, OAS) mehr Einstiegsgelegenheiten, was unseres Erachtens für Anleger attraktiver sein könnte. Derzeit bewegen sich die OAS auf Niveaus, die zuletzt während der globalen Finanzkrise verzeichnet wurden. Darüber hinaus kauft die US Federal Reserve (Fed) aktuell Fallen Angels, was sich günstig auf die Bewertungen auswirkt.

 

Manuel Hayes, Senior Portfoliomanager der Efficient Beta Fallen Angel-Strategie von Mellon und Paul Benson, Head of Fixed Income Efficient Beta bei Mellon.

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